Da, ați citit bine, nu este nicio greșeală în titlu.
Deși sunt un fan înrăit al mentalității de Buy & Hold, probabil singura care funcționează cu adevărat pentru noi, investitorii obișnuiți, luna aceasta am vândut niște acțiuni.
Mare atenție să nu confundăm Buy & Hold cu Buy & Forget pentru că foarte multă lume asta face.
Despre strategia mea de investiții am povestit cu altă ocazie.
Monitorizez în permanență pozițiile din portofoliu, iar astăzi vreau să vă povestesc de ce am considerat că trebuie să vând unele din ele.
Unul din cele mai importante lucruri din portofoliul și strategia pe care o urmez este rata de creștere a dividendului. Cu cât mai mare, cu atât mai bine, evident. În medie, vreau să ating 5-7% creștere/an pentru dividendele din portofoliu.
În momentul de față, am niște poziții care nu îndeplinesc această condiție.
Am foarte multă răbdare și înțeleg faptul că entitățile pe care le dețin vor avea perioade mai bune și mai puțin bune, dar în momentul actual s-au strâns mai mulți factori care m-au făcut să iau decizia de a vinde niște acțiuni și să aloc banii în alte poziții.
Deși omul care m-a inspirat cel mai mult în alegerea strategiei de investiții a afirmat de mai multe ori faptul că a vinde compania X și a lua Y, doar pentru că ai impresia că Y are mai mult potențial/perspective mai bune, s-a dovedit de cele mai multe ori a fi o greșeală în cazul lui (și chiar și-a întrebat și alți prieteni investitori despre asta și ei au afirmat același lucru: de cele mai multe ori, a vinde X, care pare că stagnează, pentru a lua Y, care pare că are potențial mai bun, s-a dovedit a fi o greșeală), vreau să mă dau singur cu capul de "pragul de sus".
Așadar, voi enunța mai jos motivele pentru care am vândut următoarele poziții și lecțiile pe care eu vreau să le învăț din acest eveniment.
Știu sigur că indiferent de rezultat, chiar dacă lucrurile decurg așa cum am planificat sau decurg complet diferit, voi avea ce învăța și voi deveni un investitor mai bun. Voi revizita acest subiect în viitor și vă voi împărtăși concluziile mele de la acel moment și vom avea ocazia să învățăm împreună.
1) În primul rând, am vândut companiile de mai jos deoarece rata cu care și-au crescut dividendul a fost foarte mică în ultimii ani și am decis să aloc banii în alte poziții.
2) Există o companie unde teza investițională s-a schimbat foarte mult, iar dividendul pare în pericol destul de mare de a fi tăiat. Deși nu am vândut nimic până ce dividendul nu a fost tăiat efectiv (iar în cazul SPG/T nu am vândut nici după), în acest caz s-a schimbat foarte mult situația și aceste două lucruri puse cap la cap m-au făcut să vând.
3) Deși sunt mai multe companii pe care aș fi putut să aleg să le vând prin prisma perioadelor mai puțin bune din ultimii ani (MMM sau WPC, spre exemplu), am ales doar câteva pentru că acestea sunt poziții mici (deci pot învăța anumite lecții fără schimbări majore în portofoliu) și sunt poziții destul de supraevaluate în multe cazuri. Posibil să mă înșel complet, posibil să fi ales greșit, n-am nicio problemă cu acest lucru, voi avea ce învăța, iar dacă este cazul, voi cumpăra din nou aceste companii pe viitor.
Totodată, aceste decizii de a vinde anumite companii vor fi extrem de rare, dar vor exista uneori. Cum am menționat, sunt mare fan buy & hold, dar asta nu înseamnă buy & forget.
Acestea fiind zise, iată ce companii am vândut:
În ordinea numerelor de pe tricou:
1) Albemarle Corporation (ALB) - o companie care a beneficiat foarte mult de pe urma "entuziasmului" legat de mașinile electrice. Din păcate, rezultatele companiei lasă de dorit, iar dividendul a fost crescut cu doar 1.3%. ALB era compania cea mai supraevaluată din portofoliul meu (este una din companiile achiziționate fix în căderea din primăvara lui 2020), dar nu asta m-a făcut neapărat să vând, deși a contat și acest lucru. Totuși, nu vreau să las impresia că voi vinde companii supraevaluate, am spus de nenumărate ori că nu voi face asta, nu vreau să ajung să țopăi din companie în companie.
Vânzarea ALB este cumva o mișcare din care încerc să învăț și deși merg împotriva a ce spune Peter Lynch: "Selling your winners and holding your losers is like cutting the flowers and watering the weeds.", nu consider că ALB ar fi un mare învingător în portofoliul meu, nu și-au crescut subit veniturile cu 15-20-50%/an sau ceva de genul, ci au fost prinși în această nebunie cu EV și supralicitați. Posibil să fac o greșeală vânzând ALB, dar dacă așa stau lucrurile, pot oricând să o cumpăr iarăși (evident, la un preț cât mai corect).
2) Cardinal Health Inc (CAH) - o companie care și-a crescut în ultimii 3 ani dividendul cu o sumă fixă (urăsc cazurile astea), sumă fixă ce reprezintă un procent anemic de doar ~1%. Habar nu am cum va arăta viitorul celor de la CAH, habar nu am dacă vor reveni la creșteri mai însemnate, dar pentru moment, această companie nu își îndeplinește rolul în portofoliu și nu pot păstra ceva ce crește dividendul cu doar 1%/an (poate aș mai fi închis ochii dacă avea un randament al dividendului de 6-7%).
3) Dover Corporation (DOV) - o companie pe care am achiziționat-o tot în căderea din primăvara lui 2020, dar care și ea și-a crescut anemic dividendul în ultimii ani: 1% în 2021 și 1% în 2020. A contat și faptul că am doar o singură acțiune, iar prețul actual este supraevaluat și acest lucru mi-a făcut decizia mai ușoară.
4) Emerson Electric Co. (EMR) - aici recunosc că m-a luat valul și am făcut o greșeală în sensul în care am cumpărat-o la un preț pe care eu l-am considerat irezistibil în primăvara lui 2020 deși știam clar că și-a crescut foarte puțin dividendul în ultimii ani (DGR în ultimii 5 ani de doar 1.25%/an). De foarte mult timp vreau să acționez în legătură cu această poziție, iar azi îmi corectez greșeala. Faptul că s-a dublat în preț îmi face decizia mai ușoară, dar aș fi vândut-o indiferent de preț. Posibil ca vânzarea să fie de fapt greșeala, dar timpul ne va oferi răspunsul.
5) PPL Corporation (PPL) - ultima companie vândută este PPL. Aici aveam o situație interesantă: ei și-au vândut operațiunile din UK către National Grid (NGG) și au preluat operațiunile din US ale acesteia. Operațiunile din UK erau responsabile de peste 50% din veniturile celor de la PPL, iar teza investițională este modificată substanțial în acest moment. Totodată, 2 analize de pe SeekingAlpha (de obicei nu dau 2 bani pe ele, mulți anunță tăieri de dividend la multe companii complet aiurea, dar acestea erau bine argumentate/scrise) au ridicat o problemă interesantă: dividendul actual nu va putea fi susținut în condiții normale și are șanse mari să fie tăiat cu aproximativ 20-40%. M-am uitat pe cifre și am încercat să pun lucrurile cap la cap cât de bine am putut, iar oamenii aceia par să aibă dreptate și există o șansă mare ca PPL să taie dividendul. E posibil și ca acesta să nu fie tăiat dacă fac anumite giumbușlucuri fiscale sau se împrumută/emit acțiuni, dar nu îmi plac incertitudinile astea și deși nu îmi este deloc caracteristic acest lucru (să vând înainte ca o tăiere să fie anunțată), am decis să vând preventiv PPL. Poate mă înșel, poate greșesc, știu că voi fi un investitor mai bun indiferent ce se întâmplă și voi învăța din aceste evenimente.
Haideți să trecem și la achiziții:
1) Intel Corporation (INTC) deschide lista achizițiilor. Am analizat Intel în acest articol și vă invit să îl parcurgeți dacă sunteți interesați de această companie.
Iată ce rezultate au raportat în trimestrul al doilea:
Lucrurile nu arată deloc rău, dar rezultatele de mai jos au făcut ca prețul să sufere o corecție:
Evident că au apărut imediat cei ce cântă prohodul celor de la Intel și au început să prezică apocalipsa. Da, Intel va pierde teren în fața celor de la AMD, toată lumea știe asta.
Va arăta Intel precum IBM? Posibil, dar mai degrabă cred că Intel va evolua precum Microsoft. MSFT sub Steve Ballmer a fost o companie în derivă, însă sosirea lui Satya Nadella a revigorat lucrurile.
Cum vor arăta lucrurile pentru 2021?
Nici prea, prea, dar nici foarte, foarte:
Haideți să facem și un pas în spate și să privim imaginea de ansamblu:
Intel aproape și-a dublat veniturile în ultimii 11 ani, având un CAGR de 5.6%:
Da, nu este wow, dar nici nu cred că îi putem caracteriza drept o companie pe moarte.
Totodată, generează un Free Cash Flow incredibil, ce susține foarte bine dividendul și lasă o grămadă de spațiu pentru creșteri viitoare. Posibil ca acest Free Cash Flow să scadă pe măsură ce INTC va începe investițiile promise ($20 mld în dezvoltarea capacităților de producție în US și ~$95 mld. în Europa).
Va fi Intel o companie care își va dubla prețul o dată pe an? Puțin probabil.
Va fi Intel un bastion al cercetării și dezvoltării în următoarea perioadă? Puțin probabil, au fost mult prea idioți, le-au plecat mulți oameni.
Va fi Intel capabilă să se redreseze? Posibil.
Va genera Intel o tonă de cash și va putea susține și crește dividendul pentru zeci de ani de acum încolo? Foarte probabil.
Cu un Debt/Capital de doar 31%, un dividend în creștere de 7 ani și un Dividend Safety Score de 96, consider că Intel se află într-o zonă bună de preț, așa că am luat 9 acțiuni:
2) Următoarea companie achiziționată este Lockheed Martin Corporation (LMT). Am scris și despre ea mai în detaliu în acest articol.
Iată ce au raportat în trimestrul al doilea:
Creștere de 5% a veniturilor și un profit operațional similar cu trimestrul doi din 2020.
O creștere de 12.6% pentru Earnings per Share.
Dacă facem un pas în spate și ne uităm la imaginea de ansamblu, vedem ce frumos au evoluat lucrurile în ultimii 11 ani:
Dividendul este foarte bine susținut și există o grămadă de spațiu de manevră pentru creșterea acestuia pe viitor.
LMT și-a crescut dividendul în ultimii 18 ani, are un Debt/Capital de 67%, un Dividend Growth Rate în ultimii 3 ani de 9.5%/an, un Dividend Safety Score de 84 și se află într-o zonă de preț foarte bună, așa că am cumpărat 2 acțiuni, iar în momentul de față, LMT este cea mai mare poziție din portofoliul meu.
3) Altria Group Inc (MO) este următoarea companie achiziționată. O companie pe care aproape toată lumea o urăște și mai toți se feresc de ea.
Altria a anunțat recent o creștere de 4.7% a dividendului, având astfel 52 de ani de creștere. Haideți să vedem ce au raportat în trimestrul doi:
Lucrurile nu arată rău deloc, mai ales pentru o companie care tot moare în fiecare an... de vreo 50 de ani încoace.
Tranziția spre produse mai "sănătoase" pare că merge destul de bine, deși nu se compară din acest punct de vedere cu Philip Morris:
Observăm cum numărul fumătorilor scade, dar lucrul acesta este contrabalansat prin măriri de preț. Totodată, nu uitați ce taxe plătesc companiile acestea la bugetele de stat și veți înțelege de ce nimeni nu are vreun interes ca ele să dispară.
Cifrele celor de la MO nu sunt grozave în ultimii 11 ani, dar este încurajator faptul că dividendul este în ultimii ani susținut destul de bine. Totodată, trebuie să ținem cont că vorbim de o companie ce fabrică țigări, nu de următorul AAPL, deci nu vom avea creșteri spectaculoase:
În curând va expira și restricția cu privire la deținerile pe care cei de la Altria le au în AbInBev de aproximativ $14 mld și mulți zic că MO va vinde acele acțiuni și va folosi banii pentru reducerea datoriei/share buybacks etc.
Cum cel mai sigur dividend este cel ce tocmai a fost crescut, am considerat că Altria cu ai săi 52 de ani de creștere a dividendului, un Dividend Growth Rate în ultimii 3 ani de 10.2% și randamentul absolut delicios de peste 7% se află într-o zonă foarte bună de preț și am luat 5 acțiuni (am ales să ignor acel Dividend Safety Score de 55, consider că nu reflectă realitatea).
4) Următoarea companie achiziționată este Merck & Co., Inc. (MRK), o companie din domeniul farmaceutic. Iată ce rezultate a raportat MRK în trimestrul al doilea:
Vânzări în creștere cu 19%, EPS în creștere cu 27%, orice alt comentariu este de prisos.
Cum arată medicamentele/produsele aflate în cercetare și dezvoltare:
Ce poate fi mai frumos decât să vezi promisiuni ferme legate de creșterea dividendului pe viitor:
Cifrele arată haotic pentru că am avut parte de achiziții, spin-offs și așa mai departe și deși 2021 va fi un an greu, viitorul sună bine:
MRK are în momentul de față scorul maxim de 99 din partea celor de la SimplySafeDividends, și-a crescut dividendul pentru 10 ani consecutivi și are un randament aproape de maximul istoric, fiind totodată la un preț relativ corect, poate o idee subevaluată, așa că am achiziționat 7 acțiuni MRK:
5) Am achiziționat și Pinnacle West Capital Corporation (PNW). PNW se ocupă cu generarea, transportul și distribuția energiei electrice către aproximativ 1.3 milioane de consumatori din statul Arizona.
Din păcate, la momentul scrierii acestui articol, site-ul companiei pare picat, așa că vă voi delecta cu date de pe sec.gov:
Observăm că veniturile au crescut cu 7.6%, iar profitul net a crescut cu 11.4%. De asemenea, EPS a crescut cu 11% (diferența provine din faptul că au fost emise noi acțiuni - în general, companiile din acest sector fac acest lucru și o fac pentru a-și finanța operațiunile).
Iată cum arată și cifrele pe ultimii 11 ani:
Nu intrați în panică în legătură cu Free Cash Flow, e normal să arate așa la companiile din acest sector al utilităților deoarece au costuri mari cu mentenanța, costuri pe care le acoperă, de obicei, prin emiterea de noi acțiuni sau prin împrumuturi adiționale. Dacă ne uităm strict la EPS, dividendul este susținut și poate fi crescut într-un mod confortabil pe viitor.
De altfel, PNW are un scor aproape maxim pentru siguranța dividendului:
PNW are 9 ani de creștere a dividendului, un Debt/Capital de 55% și un Dividend Growth Rate în ultimii 5 ani de 6.2%, destul de bun pentru o companie din acest sector. Randamentul dividendului este și el destul de aproape de punctul maxim istoric și în momentul de față consider că PNW este la un preț bun, chiar mai bun decât achiziția inițială de acum 2 luni, așa că am luat 7 acțiuni PNW.
6) Ultima companie achiziționată este tot una din domeniul utilităților și anume Sempra Energy, redenumită de curând Sempra (SRE). Urmăresc SRE de câteva săptămâni și m-am decis să inițiez o poziție. Compania se ocupă cu generarea, transportul și distribuția energiei electrice și furnizează totodată și gaz natural către aproximativ 3.5, respectiv 22 de milioane de oameni. Totodată, compania are operațiuni în California, Texas (două din cele mai importante state din SUA) și în Mexic.
Iată ce a raportat compania în trimestrul doi:
Veniturile au crescut ușor de la 501 milioane de dolari (în Q2 2020) la 504 milioane de dolari, iar EPS a scăzut cu 4.7%.
Există evident și niște riscuri asociate cu Sempra deoarece operează în zone unde incendiile de vegetație apar destul de des. Totuși, ea operează în zone mai puțin predispuse la astfel de evenimente (San Diego și Orange).
O chestie interesantă pe care am citit-o este reprezentată de faptul că operațiunile din Texas (Oncor) au fost pe radarul lui Warren Buffett, dar Sempra a avut câștig de cauză în 2017 când le-a achiziționat.
Totodată, cei de la Sempra au și câteva inițiative legate de energia regenerabilă, dar rămâne de văzut în ce fel se vor concretiza pe viitor.
Iată cum arată și cifrele din ultimii 11 ani:
Cu excepția lui 2017 (achiziția Oncor), cei de la SRE au avut un EPS peste dividendul oferit, iar acesta a crescut într-un ritm accelerat de la acel eveniment (din nou, ignorați Free Cash Flow la Utilities deoarece au costuri imense de mentenanță).
SRE și-a crescut dividendul pentru 18 ani consecutivi, are un Debt/Capital de 50%, un Dividend Growth Rate în ultimii 10 ani de 10.4% (deși ritmul cu care își cresc dividendul a scăzut în ultimii ani, ultima creștere fiind de 5.3%), un Dividend Safety Score de 79 și un randament decent de 3.3%, astfel că am luat 7 acțiuni SRE.
Iată și confirmarea tranzacțiilor (banii din vânzarea celor 5 poziții au fost investiți într-o acțiune LMT, 2 acțiuni PNW și 2 acțiuni MRK):
Dacă tragem linie, avem următoarele:
- dividende brute pierdute: 12.52$
- taxe pe profit (atenție că cifrele de la IBKR nu corespund cu tabelul de mai sus deoarece unele acțiuni au fost mutate de la DriveWealth așa că au un cost basis diferit): 32.80$
- comisioane plătite la vânzare: 1.65$
- dividende brute câștigate: 22.24$ (1 LMT + 2 MRK + 2 PNW)
Astfel, am "câștigat" aproximativ 10$ din dividendele brute, dar am de plătit impozit pe profit la ANAF și cu ce am dat pe comisioane ajung la aproximativ 35$, asta înseamnă că strict din dividende am nevoie de ~4 ani să ies pe plus.
De aceea urăsc să vând ceva și o fac extrem de rar.
Nu știu ce ne rezervă viitorul, dar știu sigur că vom fi într-o poziție infinit mai bună decât astăzi peste 10-15-20 de ani așa că voi investi ca și până acum: cu răbdare, disciplină și constanță.
Mă găsiți și pe YOUTUBE
Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!
