A sosit timpul pentru ultima rundă de achiziții din ianuarie, așa că haideți să intrăm direct în subiect.
Am cumpărat 3 companii și pentru această tranșă:
1) Prima companie achiziționată este Essex Property Trust, Inc. (ESS), un REIT ce și-a mărit dividendul pentru 28 de ani consecutivi, are un randament de 4.1%, iar rata de creștere a acestuia (DGR) din ultimii 3 ani este de 4%. Am vorbit despre ea și în articolul precedent legat de achiziții, așa că voi repeta/copia ce am menționat acolo.
Această companie se încadrează la definiția clasică la care se gândesc mai toți oamenii atunci când aud de REIT-uri, ei fiind implicați în cumpărarea, dezvoltarea, îmbunătățirea și managerierea apartamentelor de pe coasta de Vest a Statelor Unite (în principal în California: San Francisco/Los Angeles și Washington: Seattle). Ei dețin aproximativ 62.000 de imobile, în clipa de față.
Știu la ce vă gândiți: ratele de dobândă vor crește, împrumuturile vor deveni mai scumpe, chiriile vor crește și nu mulți își vor mai permite să închirieze sau să își cumpere o locuință. Și aveți dreptate, în mare măsură.
Dar ESS activează pe piețe unde salariul median este mult mai mare decât mediana SUA, iar oferta de imobile rezidențiale este relativ limitată, așa că prețurile sunt foarte mari, iar mulți oameni din acele zone preferă să închirieze decât să cumpere.
Haideți să vedem cum arată ultimele rezultate raportate:
Îmi place atunci când o companie decide să pună cifrele relevante în primele rânduri.
Observăm că în Q3 2022 Net Income a scăzut cu ~21% YoY, dar FFO a crescut cu 3.3%, iar Core FFO a crescut cu 18.3%!
Revenues și NOI au crescut cu 11.4% și 15.4% față de Q3 2021 și 1.9%, respectiv 0.6% față de Q2 2022.
Nu prea îmi plac acele buybacks efectuate la 261$, dar cifrele arată bine: Core FFO pentru întreg anul se preconizează că va fi cu aproape 16% mai mare față de anul trecut.
Dacă facem un pas în spate și ne uităm pe cifrele istorice, lucrurile arată în felul următor (indicatorii sunt calculați pentru cifrele anuale raportate în Feb 2022 pentru FY2021):
Nu uitați că la REIT-uri ne interesează AFFO/share, iar acesta poate susține foarte bine dividendul oferit și există mult spațiu de manevră pentru creșterea acestuia pe viitor. Puțin îngrijorătoare scăderile din 2020/2021, dar 2022 se conturează a fi puțin mai bun prin comparație.
Și iată cum arată DYC:
Atenție: simplul fapt că prețul trece de un anumit prag nu înseamnă că ar trebui să cumpărăm sau să vindem compania! Faceți-vă temele ca lumea și nu luați graficele astea drept recomandări de achiziție/vânzare.
Un alt concept de care vreau să țin cont ceva mai mult decât până acum este cam în câți ani îmi voi recupera investiția din dividende și creșterile acestora.
Pentru ESS, situația arată în felul următor din acest punct de vedere:
Mi-aș recupera banii în aproximativ 17 ani. Aș vrea să îi recuperez mai degrabă în 15 pentru acest gen de companie, așa că prețul plătit în momentul de față este unul relativ ok, dar aș vrea să văd ESS sub 200$ (și cred că sunt șanse destul de bune să se întâmple asta mai ales în prima parte a acestui an, așa că voi urmări atent acest REIT).
2) Următoarea companie achiziționată este L3Harris Technologies Inc (LHX), o companie din domeniul apărării ce și-a mărit dividendul timp de 21 de ani consecutivi, are un randament de 2.3% și un DGR3 de 21.4% (o rată foarte bună de creștere a dividendului).
Aceste companii au fost foarte scumpe în ultima perioadă (este și normal, ținând cont de ce se întâmplă în Ucraina), dar au mai scăzut puțin în ultima vreme, mai ales după ce "noul" președinte al Camerei Reprezentanților (15 runde de vot, situație fără precedent în ultima sută de ani) a anunțat că va tăia cheltuielile din sectorul de apărare cu aproximativ 75 de miliarde USD. Bine, anunțul ăsta trebuie luat cu multă sare, mai ales că vine din partea unuia care a avut nevoie de 15 runde de vot, să fim serioși, are 0 credibilitate și o majoritate extrem de fragilă.
LHX nu este neapărat o companie aflată în lumina reflectoarelor la fel de mult precum LMT, NOC, BA sau RTX. Ei sunt foarte aproape să cumpere Aerojet Rocketdyne (AJRD), o companie pe care LMT a fost împiedicată să o cumpere de către autoritățile de reglementare din US (dar sunt șanse destul de bune ca LHX să reușească). Dacă vor reuși, cei de la LHX își vor mări dintr-un foc backlog-ul cu 33%:
Rezultatele pentru trimestrul 3 nu arată prea grozav:
Avem venituri cu 3% mai mari față de aceeași perioadă a anului trecut, dar un profit ajustat cu 5% mai mic. Un EPS ajustat cu 2% mai mare, dar FCF cu 19% mai mic.
Totodată, predicțiile pentru tot anul 2022 au fost reduse ușor.
Dacă ne uităm pe cifrele istorice, lucrurile arată în felul următor:
Observăm că FCF/share nu are o evoluție liniară, dar crește, per ansamblu, iar dividendul este extrem de bine susținut și poate fi mărit chiar cu procente de 2 cifre pe viitor.
Graficul DYC arată în felul următor:
LHX nu este neapărat extrem de ieftină, conform acestui grafic, dar sunt de părere că nu este un moment rău de cumpărat (observați cât de rar se atinge linia verde punctată - cam o dată la 2 ani, iar dacă mă uit în Jurnalul de achiziții, am cumpărat LHX acum aproape 2 ani 
).
Haideți să vedem și în cât timp îmi recuperez investiția, strict din dividende:
Îmi voi recupera investiția după aproximativ 19-20 de ani. Nu e deloc rău, aș zice.
Există din ce în ce mai multe amenințări la nivel mondial, în clipa de față, așadar sunt extrem de optimist cu privire la perspectivele LHX (și mai tuturor companiilor din acest sector) pentru viitor.
3) Ultima companie achiziționată este Union Pacific Corporation (UNP), o poziție nouă în portofoliu. O companie din domeniul feroviar, UNP și-a crescut dividendul pentru 17 ani consecutivi, are un randament de 2.5%, iar DGR3 este de 12% (o rată bună de creștere).
Statele Unite au cea mai extinsă rețea de cale ferată din lume (~220.000 KM) și există relativ puține companii mari în acest sector (ignor jucătorii mici care operează rute pe care operatorii mari le consideră neprofitabile și mă refer strict la operatorii din clasa I):
Transportul maritim este cea mai eficientă metodă de a transporta bunuri, în general, dar atunci când vine vorba de transportul acestora pe uscat, transportul feroviar este de departe cel mai eficient, iar barierele de intrare în acest sector sunt incredibil de mari. Dezavantajul major este că trebuie completat, de cele mai multe ori, cu o altă formă de transport a bunurilor (de obicei camioane), dar costurile reduse compensează cu vârf și îndesat.
Acest sector are o importanță deosebită pentru Statele Unite (probabil ați urmărit scandalul recent legat de o grevă a muncitorilor, grevă ce ar fi produs pagube de aproximativ 2 mld $/zi, dacă ar fi avut loc).
În momentul de față, UNP operează în aproximativ 66% din teritoriul US și este al doilea cel mai mare jucător, după BNSF (companie cumpărată de BRK-ul lui Buffett), dacă ne uităm la venituri și cel mai mare jucător, după lungimea rețelei de transport. Aproximativ 90% din veniturile din acest sector sunt generate de 4 companii: BNSF, UNP (ambele operează mai ales pe coasta de vest), NSC și CSX (ambele pe coasta de est).
Iată cum arată ultimele rezultate raportate:
Avem venituri și profituri mai mari cu 18% față de aceeași perioadă a lui 2021.
FCF a scăzut cu ~20% în primele 9 luni ale lui 2022 vs 2021, dar Debt/EBITDA este la un nivel decent (mulți analiști vor să vadă acest raport sub 3).
Iată cum arată cifrele istorice:
Diferența între FCF/share și Dividends/Share s-a tot mărit în ultimul deceniu, iar dividendul este foarte bine susținut și există suficient spațiu de manevră pentru mărirea lui pe viitor.
Graficul DYC:
Observăm că UNP nu ajunge prea des în zone subevaluate, iar în momentul de față se află într-o zonă de preț relativ atractivă.
Iată și în cât timp îmi recuperez investiția, strict din dividende:
După aproximativ 18-19 ani îmi voi recupera banii investiți, ceea ce nu e rău, dar mi-aș dori să îi recuperez mai degrabă în 15-17 pentru acest gen de companie, așa că sper să văd UNP sub 200$ sau chiar 180$.
Aveți mai jos și confirmarea tranzacțiilor:
Peste 1.200$ investiți, iar toate aceste achiziții îmi aduc aproximativ 33$ la dividendele mele anuale, nete.
Toată lumea se așteaptă la un 2023 greu. Probabil așa va fi, habar nu am.
Tot ce știu este că voi investi în continuare disciplinat, constant și cu răbdare.
Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord
Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!
