A sosit timpul pentru cea de-a doua rundă de achiziții din februarie.
Avem și o veste oarecum așteptată: INTC tocmai și-a micșorat dividendul cu 66% de la 0.365 la 0.125. Nu au scăzut (prea) mult, așa că se pare, cel puțin momentan, că această veste era relativ priced-in. Rămâne de văzut ce se va întâmpla, dar eu cred că lumea nu e conștientă de importanța strategică a acestei companii pentru Vest și mai ales pentru US (sau poate văd eu lucrurile într-un mod prea optimist, cine știe, de aceea ar trebui să nu vă luați după nimeni și să fiți împăcați pe deplin cu deciziile voastre investiționale).
Cu această micșorare de dividend, am pierdut 96$ din dividendele anuale, nete. Evident, nu e o situație plăcută, dar iată de ce este atât de important să fim diversificați și să avem un management al riscului cât mai bun.
Revenind la oile noastre, am cumpărat 3 companii pentru această rundă de achiziții:
1) Prima companie achiziționată este British American Tobacco p.l.c. (BTI), o companie din domeniul tutunului ce și-a crescut dividendul pentru 24 de ani consecutivi, are un randament al dividendului de 7.3% și un DGR3 de 2.4% (nu e o rată wow, dar avem randamentul ridicat care să ne consoleze, iar BTI tocmai a anunțat o creștere de 6% a dividendului).
Iată cum arată ultimele rezultate raportate:
Un 2022 decent, dar cu probleme în ceea ce privește asset-urile din Rusia/Belarus. Totuși, veniturile au crescut cu 7.7% YoY și profitul cu 2.8%, dar EPS a scăzut cu 1.3%.
Îmbucurător de văzut că noile categorii vin tare din urmă.
Pentru că cele clasice nu o duc prea grozav:
Share buybacks au fost oprite momentan (deși poate prețul era bun) și cei de la BTI se vor concentra mai degrabă pe reducerea datoriilor, o decizie înțeleaptă, după părerea mea, mai ales că sectorul tutunului va rămâne mai degrabă în zona asta de preț pentru viitorul apropiat, cel puțin și vor mai fi ocazii bune pentru share buybacks.
Iată cum arată cifrele istorice:
Diferența între FCF/share și Dividends/share s-a mărit destul de mult după achiziția celor de la Reynolds American Inc. în 2017 și există spațiu de manevră pentru măririle de dividend pe viitor.
Din păcate, nu am graficul DYC pentru BTI deoarece ca să îl fac ca la carte, ar trebui să țin cont de cursul mediu pentru fiecare an și să fac cam multe transformări valutare pentru gustul meu.
Iată în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Mi-aș recupera investiția undeva în anul 12, dacă dividendul este crescut cu doar 3%/an, ceea ce este aproape perfect (aș prefera în 10-11, dar nu mă pot plânge).
2) Cea de-a doua companie achiziționată este Johnson & Johnson (JNJ), o companie din domeniul Health Care ce și-a mărit dividendul pentru 60 de ani consecutivi, are un randament al dividendului de 2.9% și un DGR3 de 5.9%. Au trecut aproape doi ani de când nu am mai luat JNJ, dar consider că este un moment decent de achiziție, mai ales cu incertitudinea în jurul procesului legat de pudra de talc și cu un spinoff la orizont.
Haideți să ne uităm pe ultimele rezultate raportate:
Avem vânzări în creștere și un adjusted EPS cu 3.6% mai mare YoY.
Creșteri relative decente și pentru cele 3 divizii. Totodată, să nu uităm că JNJ va desprinde una din diviziile sale (Consumer Health) și e interesant de văzut ce se va întâmpla cu dividendul (mai ales că au niște achiziții în plan).
Iată cum arată cifrele istorice:
Observăm că FCF/share este în scădere ușoară în ultimii 2 ani, dar încă există suficient spațiu de manevră pentru creșterea dividendului pe viitor, însă nu cu procente prea mari (preconizez un 4-6%/an în următorii ani).
Graficul DYC:
Strict conform acestui grafic, JNJ nu este nici subevaluată, dar nici prea scumpă.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva prin anul 21. Nu este neapărat ideal, îmi doresc ca pentru acest gen de companie să îmi recuperez banii undeva după 15-17 ani, mai ales că nu vorbim de o companie ce își crește dividendul cu procente de 2 cifre, dar aș fi șocat să văd JNJ undeva la 100-115$ (probabil aș cumpăra cu două mâini) și nu cred că va (mai) ajunge acolo prea curând.
3) Ultima companie achiziționată este Union Pacific Corporation (UNP), o companie din domeniul feroviar ce și-a crescut dividendul pentru 17 ani consecutivi, are un randament de 2.6%, iar DGR3 este de 12% (o rată bună de creștere).
Statele Unite au cea mai extinsă rețea de cale ferată din lume (~220.000 KM) și există relativ puține companii mari în acest sector (ignor jucătorii mici care operează rute pe care operatorii mari le consideră neprofitabile și mă refer strict la operatorii din clasa I):
Transportul maritim este cea mai eficientă metodă de a transporta bunuri, în general, dar atunci când vine vorba de transportul acestora pe uscat, transportul feroviar este de departe cel mai eficient, iar barierele de intrare în acest sector sunt incredibil de mari. Dezavantajul major este că trebuie completat, de cele mai multe ori, cu o altă formă de transport a bunurilor (de obicei camioane), dar costurile reduse compensează cu vârf și îndesat.
Acest sector are o importanță deosebită pentru Statele Unite (probabil ați urmărit scandalul recent legat de o grevă a muncitorilor, grevă ce ar fi produs pagube de aproximativ 2 mld $/zi, dacă ar fi avut loc).
În momentul de față, UNP operează în aproximativ 66% din teritoriul US și este al doilea cel mai mare jucător, după BNSF (companie cumpărată de BRK-ul lui Buffett), dacă ne uităm la venituri și cel mai mare jucător, după lungimea rețelei de transport. Aproximativ 90% din veniturile din acest sector sunt generate de 4 companii: BNSF, UNP (ambele operează mai ales pe coasta de vest), NSC și CSX (ambele pe coasta de est).
Iată cum arată ultimele rezultate raportate:
Avem venituri cu 8% mai mari în comparație cu anul trecut, dar profitul a scăzut cu 4% YoY, iar Diluted EPS este cam la fel.
FCF a scăzut cu ~23% în 2022 față de 2021, iar pe cale de consecință au fost reduse share buybacks. Debt/EBITDA a crescut, din păcate (mulți analiști consideră că acest raport ar trebui să fie sub 3).
Iată cum arată cifrele istorice:
Diferența între FCF/share și Dividends/Share s-a tot mărit în ultimul deceniu, iar dividendul este foarte bine susținut și există suficient spațiu de manevră pentru mărirea lui pe viitor.
Graficul DYC:
Observăm că UNP nu ajunge prea des în zone subevaluate, iar în momentul de față se află într-o zonă de preț relativ atractivă.
Iată și în cât timp îmi recuperez investiția, strict din dividende:
După aproximativ 18 ani îmi voi recupera banii investiți, ceea ce nu e rău, dar mi-aș dori să îi recuperez mai degrabă în 15-17 pentru acest gen de companie, iar acum că UNP este sub 200$, probabil îmi voi mări poziția pe viitor.
Aveți mai jos și confirmarea tranzacțiilor:
Peste 1.250$ investiți, iar toate aceste achiziții îmi aduc aproximativ 47$ la dividendele mele nete, anuale.
Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord
Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!
