A venit timpul pentru runda de achiziții din mai, o lună specială pentru mine.
Acum fix 6 ani de zile mă apucam să investesc pentru prima oară.
Am învățat enorm de multe lucruri în tot acest timp și am încercat să împărtășesc cu voi cât mai mult posibil.
Am avut o mică curățenie de primăvară și am vândut două companii, redistribuind banii în alte companii.
Iată mutările mele:
1) Prima companie pe care am vândut-o este Apple Inc. (AAPL). Motivul este simplu: de ani buni alocă groaznic capitalul și fac buybacks prost, foarte prost și extrem de prost:
Acum, eu nu am o problemă cu share buybacks, atâta timp cât se alocă în mod eficient capitalul și are sens să răscumpărăm acțiunile.
Dar share buybacks se fac, în majoritatea covârșitoare a cazurilor, foarte prost.
Priviți la ce rații le face Apple:
N-are absolut niciun sens de prin 2020 încolo să verși atâția bani în share buybacks (zeci și sute de miliarde de dolari). Sigur, atunci când business-ul și veniturile cam stagnează, poți crește EPS-ul cu procentul de acțiuni răscumpărate, dar în clipa de față Apple are un market cap de 3.000 mld.
Vor să facă buybacks de 100 mld, adică... 3.3%. Dacă veniturile rămân tot pe acolo, vom avea un EPS cam cu 3.3% mai mare anul viitor, un return mediocru.
Nu mă îndoiesc că și-au bugetat deja banii pentru Research & Development, așa că ce ar putea face mai bine cu acești bani, în condițiile astea?
Foarte simplu: să aloce grosul înspre dividende.
Apple a plătit ~15.2 mld pe dividende, deci ar putea lejer să îl crească de vreo 6 ori așa și să ajungă la un randament de aproximativ 3%+.
Ar obține două lucruri:
- ar lăsa investitorii să investească ei banii ăia în alte companii sau instrumente și să obțină randamente mult mai bune
- pentru că randamentul dividendului ar ajunge la ~3%+, ar sări extrem de mulți investitori și fonduri să cumpere acțiunea la așa randament mare și asta ar crește prețul acțiunii într-un mod mai eficient decât prin share buybacks.
La un randament al dividendului de 0.5%, voi ține o companie în portofoliu doar dacă are creșteri de dividend de două cifre, iar creșterile celor de la Apple sunt penibile de câțiva ani buni încoace (4-6%/an).
În concluzie: Apple este o companie solidă și nu va da mari bătăi de cap investitorilor. Dar pentru strategia pe care o urmez, nu se mai potrivește deloc în portofoliul meu, în clipa de față. Dacă vor înceta să dea foc banilor investitorilor, poate voi mai adăuga Apple în portofoliu cândva pe viitor.
Momentan, sunt un exemplu perfect de așa nu, iar toți cei ce nu vor să se educe pe marginea subiectului și au impresia că o companie care dă dividende este o companie de mână a 4-a ar trebui să studieze mai atent prostiile pe care le face Apple de câțiva ani și cum aruncă pe geam cu sute de miliarde de dolari, pentru că ce să vezi: vine un moment când nu prea mai ai idei strălucite care să aducă randamente bune și legea numerelor mari apare și nu poți să crești la infinit, așa că aloci banii în direcții care nu au sens.
2) Cea de-a doua companie pe care am vândut-o este Air Products and Chemicals Inc. (APD). Și la ei motivul e relativ simplu: s-au extins în direcții în care nu prea avea sens să o facă, din punct de vedere al randamentului investiției.
CEO-ul a plecat, iar investițiile în energia verde vor fi stopate, în mare parte și revin la ce știu să facă mai bine: furnizarea de gaze industriale.
Această revenire la business-ul de bază va dura cel puțin 3-4 ani, așa că mă aștept la creșteri de dividend anemice în continuare (după ce în ultimii 2 ani au crescut dividendul cu 1-3%/an). La un randament al dividendului de doar 2.7%, este insuficient pentru mine.
Să ne înțelegem: companiile nu vor avea mereu perioade roz și vor trece prin perioade grele, vor face achiziții neinspirate și se vor diversifica în direcții care nu au sens. Sunt perfect conștient de acest lucru.
Dar cum poziția mea în APD era aproape insignifiantă și în contextul actual, am decis să realoc banii în alte companii.
Poate dacă APD era o poziție de bază în portofoliul meu și aveam câteva zeci/sute de acțiuni, m-aș fi gândit de două ori dacă să vând sau nu, dar cu doar 2 acțiuni, am decis să ies complet din această poziție, pentru moment.
APD este un alt exemplu pentru toți fanii "growth" cu orice preț: iată că se pot face foarte ușor greșeli când vrem să ne extindem în zone pe care nu le stăpânim și aruncăm pe geam banii acționarilor. O companie ca Google își permite mulți pași greșiti, o companie mai normală ca APD nu își permite prea mulți. Din fericire pentru ei, cred că sunt șanse bune de redresare, dar sper să fie o lecție prețioasă pe care managementul a învățat-o și sper să fie mai precauți pe viitor cu alocarea capitalului.
Mai am câteva companii în vizor, dar cred că le voi păsui momentan.
3) Trecem la achiziții și prima companie pe care am cumpărat-o este Alexandria Real Estate Equities, Inc. (ARE), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 13 ani consecutivi, are un randament de 7.1% și un DGR3 de 5%.
Cifrele istorice arată în felul următor:
AFFO/Share evoluează aproape impecabil din 2015 încoace (nu uitați că la REIT-uri ne interesează AFFO/Share, nu EPS) și există o grămadă de spațiu de manevră pentru plătirea și creșterea dividendului pe viitor.
Dividend Yield Channels arată în felul următor (el este alcătuit pe baza metodologiei descrisă în cartea Dividends Don't Lie a lui Geraldine Weiss):
Observăm că strict conform DYC, ARE este criminal de subevaluată, ieșind din zona verde acum mai bine de 2 ani de zile.
Nu traversează o perioadă prea roz, iar oferta foarte mare de spații de cercetare umflată artificial în perioada Covid prin reconvertirea spațiilor de birouri și noile construcții își spune cuvântul.
Totuși, ARE este probabil compania cea mai solidă și bine poziționată din acest sector, iar oferta de spații de cercetare va scădea treptat în 2025 și 2026.
Consider că ARE are șanse foarte mari să treacă cu brio peste această perioadă și îmi voi mai mări poziția sub 100$, dar precaut, pentru că oricât de bine mi-aș putea face analiza, mereu pot apărea lucruri pe care nu le-am luat în calcul sau cărora nu le-am dat importanța cuvenită (mai ales când prețul scade continuu și te întrebi dacă toți văd ceva ce tu nu vezi).
Nu voi uita regulile de risk management, sunt cruciale.
4) Am inițiat o poziție nouă în Eversource Energy (ES), o companie ce și-a crescut dividendul pentru 27 de ani consecutivi, are un randament al dividendului de 4.8% și un DGR3 de 5.9%.
Cifrele istorice:
Adjusted EPS Payout Ratio este în jur de 60% (poate ar trebui să am și un câmp în baza de date pentru asta), un nivel foarte sănătos pentru o companie domeniul utilităților (nu uitați că la utilități ne uităm la EPS, nu la FCF/Share)
ES a făcut niște investiții neinspirate de prin 2019 în sectorul eolian, iar în ultimii doi ani au decis să marcheze aceste pierderi (de aproximativ 2.6 mld $) și de aceea avem acel Basic EPS. În absența lor, Adjusted EPS crește, pe termen lung.
Graficul DYC:
Strict conform acestui grafic, ES este subevaluată de cam doi ani de zile, ieșind bine de tot din zona verde după ce a stat ani buni în zona roșie de supraevaluare.
Am decis să inițiez o poziție de 10 acțiuni.
5) Am mai cumpărat și Nike, Inc. (NKE). Și-a mărit dividendul pentru 23 de ani consecutivi, are un randament de 2.7% și un DGR3 de 10.7%.
Cifrele istorice arată în felul următor:
Nu avem neapărat un grafic curat, dar există o diferență considerabilă între FCF/Share și Dividends/Share, așa că eu consider că sunt șanse mari ca dividendul să fie mărit în continuare.
Dividend Yield Channels arată în felul următor:
NKE a ieșit bine de tot din zona verde de subevaluare și nu trece printr-o perioadă deloc bună.
Totuși, aleg să investesc relativ precaut în revenirea lor. Sunt cel mai bine cunoscut brand din zona de echipamente sportive și consider că sunt șanse destul de bune ca noul CEO să revitalizeze brandul Nike.
6) Am mai cumpărat și Prologis, Inc. (PLD), un REIT din zona industrială ce și-a mărit dividendul pentru ultimii 12 ani, are un randament de 3.8% și un DGR3 de 15.1%.
Cifrele istorice sunt următoarele:
Observăm că diferența între AFFO/Share și Dividends/Share se mărește din 2014, dar în ultimii 2 ani AFFO/Share a scăzut puțin (și pe cale de consecință nici dividendul nu a mai fost mărit la fel de agresiv). Totuși, nu îmi fac probleme în legătură cu sustenabilitatea acestuia.
Graficul DYC:
PLD atinge rar zona verde și abia dacă intră ușor în ea.
7) Am cumpărat și Rexford Industrial Realty, Inc. (REXR), o companie ce și-a crescut dividendul pentru 12 ani consecutivi, are un randament de 5% și un DGR3 de 20.3%.
Cifrele istorice:
AFFO/Share și Dividendele evoluează aproape în oglindă, dar diferența între cele două s-a mai micșorat în ultimii 2 ani.
Graficul DYC:
Strict conform DYC, REXR este subevaluată, ieșind din zona verde de mai bine de un an și ceva.
7) Ultima companie achiziționată este o altă poziție nouă în portofoliu: UnitedHealth Group Inc (UNH), o companie ce și-a mărit dividendul pentru 15 ani consecutivi, are un randament de 2.2% și un DGR3 de 13.5%.
Cifrele istorice:
FCF/share crește destul de curat, cu excepția lui 2024.
Graficul DYC:
UNH a scăzut aproximativ 25% după ultimele rezultate raportate când au micșorat destul de mult previziunile pentru restul anului datorită unui cumul de factori: costuri ceva mai mari datorită faptului că multe vizite la medic și proceduri care nu erau urgente au cam fost amânate în perioada Covid-ului, iar acum pacienții își fac acele investigații/proceduri și adăugarea unor membri Medicare Advantage de la alți asiguratori, asiguratori care nu și-au făcut prea bine temele, se pare, iar mulți din acești oameni au nevoie ceva mai ridicate decât se evaluase inițial, iar costurile pentru UNH au crescut.
Nu ajută nici ce s-a întâmplat cu CEO-ul care a fost asasinat de curând și asta a făcut din UNH una din cele mai urâte companii, din ultima vreme.
Totuși, situația asta este una temporară, după părerea mea, iar UNH își va reveni în viitorul apropiat (probabil 1-2 ani), așa că am decis să profit de panica și exagerarea de pe piețe (o temă care simt că apare din ce în ce mai des la anumite raportări - avem fluctuații și de zeci de procente și mulți se comportă ca și cum companiile urmează să intre în faliment)
Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:
Aproximativ 2.000$ investiți sau redistribuiți, iar toate aceste mișcări mi-au crescut dividendele anuale, nete cu aproximativ 67$.
Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.
Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.
Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord
Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!
