Prima jumătate a lunii aprilie a fost una liniștită, iar S&P500 aproape că nu s-a mișcat deloc.
Au fost publicați și indicatorii din US, iar inflația pare că scade ușor în ultimele luni, astfel că este posibil ca la începutul lunii mai să avem una din ultimele măriri de dobândă, dacă nu ultima, din acest an. Dar rămâne de văzut ce se va întâmpla.
În schimb, luna aprilie a fost foarte interesantă pentru mine deoarece am avut o mică curățenie de primăvară în portofoliu.
Știți că nu prea îmi place să vând și o fac extrem de rar (cam o dată pe an), însă iată că a sosit timpul să vând anumite poziții și să realoc banii în alte oportunități.
Sunt mare fan "Buy & Hold", dar nu uitați că Buy & Hold nu înseamnă Buy & Forget!
Totodată, faptul că eu am vândut nu înseamnă că aceste companii nu pot/vor evolua bine sau nu reprezintă investiții bune. Nu dețin adevărul absolut, așa că nu vă luați după mine și faceți-vă propria muncă de cercetare și luați-vă propriile decizii, în concordanță cu strategia pe care o urmați și obiectivele voastre/apetitul la risc/orizontul de timp etc.
Acestea fiind zise, haideți să vedem ce acțiuni am vândut și o luăm, ca de obicei, în ordine alfabetică:
1) Prima acțiune vândută este JPMorgan Chase & Co. (JPM), cea mai mare bancă din US și a cincea din lume, după valoarea activelor. Vă povesteam într-un articol din toamna trecută că băncile sunt complet în afara "cercului meu de competență" și nu le înțeleg așa de bine precum aș vrea. Nu s-au schimbat prea multe de atunci, nu m-am pus la punct mai deloc pe partea asta și în continuare am lacune în ceea ce privește înțelegerea și evaluarea unei bănci.
Deși mi-am făcut temele mult mai bine în ceea ce îi privește pe JPM în comparație cu celelalte bănci pe care le dețineam la acel moment, în lumina evenimentelor recente legate de SVB, dar mai ales de ce s-a întâmplat cu Credit Suisse, am decis să ies complet din sectorul bancar (și foarte probabil nu voi mai intra niciodată pe viitor). Nu îmi place când regulile se schimbă în timpul jocului (cum s-a întâmplat în Elveția) și deși nu cred că în US se va întâmpla ceva similar, tot sunt dezamăgit de tot ce se întâmplă în acest sector și am realizat mai bine faptul că băncile se supun altor "reguli" și restricții și nu pot opera în totalitate libere.
Astfel, ele nu se pretează pe strategia mea și nu am nevoie de acest grad de incertitudine și risc și prefer să rămân la companii mai ușor de înțeles și care nu operează într-un domeniu atât de vast, complicat și dificil de înțeles pentru mine.
Mai mult, cei de la JPM văd că au început să aibă un obicei foarte prost în ultimii 4 ani: își măresc dividendul din 2 în 2 ani, ori eu nu vreau să dețin o companie de acest gen, așa că am luat decizia să vând toate cele 5 acțiuni deținute.
2) Cea de-a doua acțiune vândută este Lincoln National Corporation (LNC). Motivul este simplu: nu mai am încredere în managementul acestei companii. Ei au raportat niște pierderi contabile la sfârșitul anului trecut (pe care le-au tot rostogolit de 1-2 ani) și de atunci acțiunea a intrat pe un trend descendent. Sunt oameni pe Discord-ul meu ce au urmărit/analizat compania asta mult mai bine decât mine (merci Seny) și au în continuare încredere în ea, dar eu aleg să ies din această poziție.
Evident, nu pretind pentru o clipă că asta este mutarea corectă, însă dacă nu am avut încredere în teza mea investițională și nu am consolidat poziția în ultimele luni, atunci nu are rost să mai rămân în această poziție, mai ales că aveam o singură acțiune. Totodată, un alt semnal de alarmă este reprezentat de faptul că nu și-au mărit dividendul în anul curent și mai au două trimestre să o facă pentru a nu-și pierde recordul.
3) Următoarea "victimă" este MDU Resources Group, Inc. (MDU), o companie din domeniul utilităților pe care am achiziționat-o în iunie 2020, atunci când aveam un grad mare de incertitudine în piață. Am prins un randament de aproximativ 4%, dar creșterile de dividend din ultimii 3 ani au fost extrem de slabe: 2.4%, 2.4% și 2.3% și nu mă mulțumesc absolut deloc, așa că am decis să ies din această poziție.
Poate aș fi putut trece cu vederea acele creșteri anemice, dar la un randament de cel puțin 5-6% (precum am la VZ), dar la 4% nu pot să o fac și mi-am vândut astfel cele 2 acțiuni.
4) Am decis să vând și Omnicom Group Inc (OMC), o companie care mă frustrează deja de mai bine de un an. Achiziționată pentru prima oară în iunie 2019, OMC a început în ultimii 4 ani să facă ceva ce mie nu îmi convine absolut deloc: să își mărească dividendul din 2 în 2 ani (am avut în 2019 o creștere de la 0.60$/acțiune la 0.65$/acțiune și în 2021 de la 0.65$/acțiune la 0.70$/acțiune).
Mă așteptam să își mărească dividendul la începutul acestui an, dar iată că au ales să nu o facă. Mai au trei trimestre până își vor pierde recordul, dar eu sunt la capătul răbdării și aleg să ies complet din această poziție, mai ales că s-au apreciat considerabil în preț recent.
5) Am vândut și Polaris Industries Inc. (PII), o companie pe care o achiziționasem în februarie 2020. Motivul este simplu și aici: creșterile de dividend din ultimii 4 ani au fost de-a dreptul teribile: 1.5% - 1.6% de fiecare dată. Este absolut inacceptabil, așa că nu am mai stat pe gânduri și am ieșit complet din această poziție.
6) Următoarea companie vândută este Simon Property Group, Inc. (SPG). Am decis să o vând deoarece nu mai încredere nici în managementul acestei companii. Ei și-au tăiat dividendul atunci când a debutat pandemia de Covid, dar l-au mărit relativ rapid după și sunt foarte aproape să ajungă la valoarea de dinainte de tăiere.
Știu că este ușor să comentăm acum la rece, dar tot sunt de părere că s-au grăbit cu acea tăiere din vara lui 2020. E drept, mall-urile erau închise, dar era imposibil ca umanitatea să nu găsească o soluție sau un leac pentru Covid și aș fi preferat să nu se grăbească atât de tare cu acea tăiere de dividend, mai ales la ce situație financiară bună au. Cumva, au protejat "prea mult" interesele acționarilor și nu am încredere în ei că nu vor proceda la fel la următorul eveniment de acest gen.
SPG este o companie solidă, iar spațiile comerciale pe care le dețin sunt premium, nimic de obiectat acolo, dar nu mai am încredere în management și de aceea nici nu mi-am mai mărit poziția în acest REIT, deși am avut ocazii bune să o fac. Astfel, am ieșit complet și din această poziție și îmi vine greu să cred că o voi mai achiziționa vreodată.
7) Am vândut (în sfârșit) și AT&T (T) și spin-off-ul acestora Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD). Așa cum vă povesteam acum aproximativ doi ani, după ce au anunțat că își vor tăia dividendul, eu am ales să aștept, la acel moment, și să văd cum vor evolua lucrurile.
Privind în spate, ar fi fost mai bine să vând imediat ce au anunțat acel spin-off. WBD nu au declarat (cel puțin nu până acum) vreun dividend, iar în total am ieșit pe pierdere cu aproximativ 75$ din această "lecție".
Nu mai am absolut deloc încredere în managementul celor de la T, un management complet incompetent ce a făcut niște achiziții stupide și au acționat în detrimentul acționarilor.
8) Am ales să ies și din W. P. Carey Inc. (WPC), un REIT care îmi plăcea, dar care are creșteri groaznice de dividend în ultimii 3-4 ani: 0.8%, 0.9% și 1%. Da, au un randament de aproximativ 5.6%, dar creșterile acelea nu vor putea ține pasul cu inflația istorică (de aproximativ 2.5% - 3%), iar puterea mea de cumpărare ar scădea pe viitor, lucru absolut inacceptabil.
Sunt conștient că am avut o perioadă delicată pentru REIT-uri, mai ales în contextul pandemiei de Covid și al creșterii agresive a ratelor de dobândă, dar nu mai am răbdare cu WPC și creșterile lor anemice și aleg să plasez acei bani în altceva, astfel că am ieșit complet din această poziție.
9) Ultima companie pe care am vândut-o este Exxon Mobil Corp (XOM), o companie ce credeam că își va tăia dividendul în primăvara/vara lui 2020 și o companie pe care am luat-o mai mult în contextul scăderilor provocate de toată incertitudinea din jurul pandemiei de Covid.
Sectorul energetic este extrem de neprietenos cu strategia pe care eu o urmez (DGI) și am văzut recent ce s-a întâmplat cu cei de la BP, ce și-au tăiat dividendul în 2020.
Exxon a trecut relativ ok peste pandemie, dar motivul principal pentru care am vândut-o este legat de creșterile mici de dividend: mi se pare inacceptabil ca într-un an 2022 cu profituri record și cifre incredibile, probabil cele mai bune din istoria companiei, tu să mărești dividendul cu un anemic 3%. Mai mult, nu îmi plac companiile ce depind de prețuri aflate complet în afara controlului lor (prețul barilului de petrol, în acest caz)
Companiile din acest sector vor fi, cel mai probabil, investiții bune pe viitor, dar repet: ele nu se pretează prea bine pe strategia DGI, așa că aleg să ies complet și din XOM și să marchez un profit destul de frumos de peste 100%.
Haideți să trecem și la achizițiile din această lună:
1) Prima companie achiziționată este British American Tobacco p.l.c. (BTI), o companie din domeniul tutunului ce și-a crescut dividendul pentru 24 de ani consecutivi, are un randament al dividendului de 7.5% și un DGR3 de 2.4% (nu e o rată wow, dar avem randamentul ridicat care să ne consoleze, iar BTI tocmai a anunțat o creștere de 6% a dividendului).
Iată cum arată ultimele rezultate raportate:
Un 2022 decent, dar cu probleme în ceea ce privește asset-urile din Rusia/Belarus. Totuși, veniturile au crescut cu 7.7% YoY și profitul cu 2.8%, dar EPS a scăzut cu 1.3%.
Îmbucurător de văzut că noile categorii vin tare din urmă:
Pentru că cele clasice nu o duc prea grozav:
Share buybacks au fost oprite momentan (deși poate prețul era bun) și cei de la BTI se vor concentra mai degrabă pe reducerea datoriilor, o decizie înțeleaptă, după părerea mea, mai ales că sectorul tutunului va rămâne mai degrabă în zona asta de preț pentru viitorul apropiat, cel puțin și vor mai fi ocazii bune pentru share buybacks.
Iată cum arată cifrele istorice:
Diferența între FCF/share și Dividends/share s-a mărit destul de mult după achiziția celor de la Reynolds American Inc. în 2017 și există spațiu de manevră pentru măririle de dividend pe viitor.
Din păcate, nu am graficul DYC pentru BTI deoarece ca să îl fac ca la carte, ar trebui să țin cont de cursul mediu pentru fiecare an și să fac cam multe transformări valutare pentru gustul meu.
Iată în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Mi-aș recupera investiția undeva în anul 11, dacă dividendul este crescut cu doar 3%/an, ceea ce este aproape ideal.
Din păcate, nu pot să îmi măresc prea mult poziția, având deja un procent destul de mare alocat sectorului tutunului, dar probabil voi mai achiziționa câteva acțiuni ici, colo, dacă prețurile rămân prin zonele astea.
2) Cea de-a doua companie achiziționată este Digital Realty Trust Inc. (DLR), un REIT specializat în centre de date. Ei și-au mărit dividendul pentru 17 ani consecutivi, randamentul actual al dividendului este de aproximativ 5.1%, iar DGR în ultimii 3 ani este de 4.2% (rată de creștere relativ decentă, dar nu wow).
Iată cum arată ultimele rezultate raportate (Q4 2022):
FFO/share și Core FFO/share au scăzut ușor față de aceeași perioadă a anului trecut.
Totuși, Core FFO pentru întreg anul 2022 a fost de 6.91$ (curs de schimb constant), iar dividendul a fost de 4.88$, deci avem un Core FFO Payout Ratio de doar 71%.
Estimările pentru 2023 nu sunt extraordinare: avem un Core FFO/share estimat de 6.65 - 6.75$, puțin sub ce s-a realizat în 2022, dar rămâne de văzut cum vor evolua lucrurile pe parcursul anului.
Iată cum arată cifrele istorice:
Nu uitați că la REIT-uri ne interesează AFFO/share, iar acesta poate susține foarte bine dividendul oferit și există mult spațiu de manevră pentru creșterea acestuia pe viitor
Observăm că dividendele urmează în oglindă nivelul AFFO/share.
Iată cum arată DYC:
DLR ar fi trebuit să își mărească dividendul în Q1 2023, dar au ales să nu o facă momentan (căderea de la finalul graficului are legătură cu faptul că am intrat în Q2 2023 și nu au anunțat încă dividendul pentru acest trimestru)
Observăm că DLR se află într-o zonă de preț foarte bună, strict conform acestui grafic.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Dacă iau o rată de creștere de 4% a dividendului, puțin sub media istorică din ultimii 5 și 10 ani, mi-aș recupera banii în aproximativ 14-15 ani, ceea ce nu este deloc rău (în mod ideal, aș prefera să îmi recuperez banii undeva în anul 12).
În clipa de față, consider că sunt compensat pe măsura riscului, așa că am ales să achiziționez 3 acțiuni DLR.
3) Ultima companie achiziționată este Essex Property Trust, Inc. (ESS), un REIT ce și-a mărit dividendul pentru 29 de ani consecutivi, are un randament de 4.3%, iar rata de creștere a acestuia (DGR) din ultimii 3 ani este de 4%. Ei tocmai au anunțat o creștere de dividend de fix 5%.
Această companie se încadrează la definiția clasică la care se gândesc mai toți oamenii atunci când aud de REIT-uri, ei fiind implicați în cumpărarea, dezvoltarea, îmbunătățirea și managerierea apartamentelor de pe coasta de Vest a Statelor Unite (în principal în California: San Francisco/Los Angeles și Washington: Seattle). Ei dețin aproximativ 62.000 de imobile, în clipa de față.
Știu la ce vă gândiți: ratele de dobândă vor crește, împrumuturile vor deveni mai scumpe, chiriile vor crește și nu mulți își vor mai permite să închirieze sau să își cumpere o locuință. Și aveți dreptate, în mare măsură.
Dar ESS activează pe piețe unde salariul median este mult mai mare decât mediana SUA, iar oferta de imobile rezidențiale este relativ limitată, așa că prețurile sunt foarte mari, iar mulți oameni din acele zone preferă să închirieze decât să cumpere.
Haideți să vedem cum arată ultimele rezultate raportate:
Îmi place atunci când o companie decide să pună cifrele relevante în primele rânduri.
Observăm că în Q4 2022 Net Income a crescut cu ~36% YoY, dar FFO a scăzut cu 12.3%, iar Core FFO a crescut cu 16%!
Totodată, avem pentru întreg anul 2022 un Net Income cu 16.5% mai mic în comparație cu 2021, un FFO cu 2% mai mic, dar un Core FFO cu 16% mai mare.
Dacă în decembrie spuneam că nu prea îmi plac acele buybacks efectuate la 261$ în trimestrul anterior, iată că de această dată, cei de la ESS au efectuat (cel puțin în opinia mea) niște share buybacks ceva mai "inspirat" la "doar" 212$:
Totuși, nu prea sunt mulțumit de acel preț mediu la care s-au făcut buybacks în 2022 de 256$ și consider că se puteau face la prețuri sub 220-230$...
Perspectivele pentru 2023 arată okish, avem un Core FFO estimat de 14.75$ (față de 14.51$ în 2022, o creștere de ~2%):
Dacă facem un pas în spate și ne uităm pe cifrele istorice, lucrurile arată în felul următor:
Nu uitați că la REIT-uri ne interesează AFFO/share, iar acesta poate susține foarte bine dividendul oferit și există mult spațiu de manevră pentru creșterea acestuia pe viitor.
Puțin îngrijorătoare scăderile din 2020/2021, dar AFFO/share și-a revenit în 2022.
Și iată cum arată DYC:
Atenție: simplul fapt că prețul trece de un anumit prag nu înseamnă că ar trebui să cumpărăm sau să vindem compania! Faceți-vă temele ca lumea și nu luați graficele astea drept recomandări de achiziție/vânzare.
Iată și în cât timp mi-aș recupera investiția, strict din dividende:
Mi-aș recupera banii în aproximativ 16-17 ani. Aș vrea să îi recuperez mai degrabă în 14-15 pentru acest gen de companie, așa că prețul plătit în momentul de față este unul relativ ok, dar aș vrea să văd ESS sub 200$ (rămâne de văzut dacă se va întâmpla asta)
Iată și confirmarea tranzacțiilor mai jos:
Cum am mutat bani din unele poziții în altele, mă aștept să am un beneficiu în ceea ce privește dividendele nete, anuale de aproximativ +20-30$ (deci să depășesc ușor pragul de 2.500$/an), odată ce investesc și restul banilor (aproximativ 1.000$), dar vedem luna viitoare ce oportunități găsesc.
Habar nu am ce urmează, dar așa cum vă spun de fiecare dată: cu siguranță vom trece și peste perioada asta.
Voi investi în continuare disciplinat, constant și cu răbdare și asta vă recomand și vouă să faceți.
Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord
Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!
