A început și 2024 și vreau să vă urez un an cât mai bun.
Totodată, vreau să vă mulțumesc tare mult că ați început să folosiți noua metodă de a vă abona la baza de date. Am rămas efectiv fără cuvinte în fața entuziasmului vostru și vă mulțumesc tare, tare mult că susțineți munca mea.
S&P500 a avut un start greu, dar și-a revenit apoi destul de repede, iar în primele zile ale anului avem o evoluție ușor pozitivă (aproximativ +0.3%).
Haideți să povestim puțin despre primele achiziții din acest an:
1) Prima companie achiziționată este Bristol-Myers Squibb Company (BMY), o companie din Health Care ce și-a mărit dividendul pentru 15 ani consecutivi, are un randament de 4.7% și un Dividend Growth Rate în ultimii 3 ani (DGR3) de 9.2%, o rată destul de bună, dar care nu mă aștept să fie menținută și în următorii ani, mai ales în lumina ultimelor achiziții și ale medicamentelor al căror patent de exclusivitate va expira. Ei tocmai ce au anunțat o creștere de dividend de 5.3% și și-au mărit programul de stock buyback cu 3 mld USD.
Graficul de preț nu arată extraordinar în ultimii 5 ani, aprecierea de preț fiind de doar +8.7%:
Au scăzut destul de mult în preț în ultimul an, iar printre posibilele motive ar putea fi mutarea capitalului din sectorul Health Care în Tech în prima jumătate a anului, plecarea fostului CEO în primăvară, după aproximativ 8 ani la cârma companiei, creșterea datoriilor, expirarea patentului pentru Revlimid (sau apropierea datei de expirare a patentelor pentru altele precum Opdivo și Eliquis) sau ultimele estimări oferite (care au fost ajustate în jos).
Cei de la BMY au un plan pe care încearcă să îl execute cât mai bine (câteva achiziții printre care și Celgene și cele mai recente precum Mirati pentru aprox 5 mld USD, Karuna pt aprox. 14 mld USD și RayzeBio pt aprox 4 mld USD sau un parteneriat de 8.4 mld USD cu SystImmune, dar cu plata în avans a doar 800 milioane USD și restul în funcție de succesul medicamentelor dezvoltate, dezvoltarea unor noi produse etc), dar rămâne de văzut în anii următori cât de bine o vor face.
Iată cum arată ultimele rezultate financiare raportate (Q3 2023):
Avem vânzări cu 2% mai mici față de cel de-al treilea trimestru din 2022 (-3% la un curs de schimb constant) și un EPS cu 1% mai mare.
Achiziția celor de la Mirati se va finaliza undeva în prima jumătate a lui 2024.
Parteneriatul cu SystImmune le va permite celor de la BMY să ia un procent din vânzările din China, în cazul în care produsele dezvoltate vor avea succes și vor fi aprobate și să comercializeze produsele în restul lumii (cedând, evident, procent din vânzări celor de la SystImmune). Pare un win-win pentru ambele părți, cel puțin la prima vedere.
Din păcate, estimările inițiale erau de 10-13 mld USD venituri din noile produse până în 2025. Acum, estimările au fost modificate și se așteaptă "peste 10 mld USD" până în 2026, iar piața a pedepsit compania pentru aceste estimări (pe bună dreptate, până la urmă).
Îmbucurător de văzut că noile produse evoluează bine, dar nu evoluează suficient de rapid (sau cel puțin nu conform estimărilor inițiale)
Estimările pentru viitor rămân relativ anemice cu o creștere estimată a vânzărilor de low-mid single digit.
Cum vă spuneam, rămâne de văzut în ce măsură își vor îndeplini ce și-au propus pentru 2030 pentru că lucrurile nu arată bine pentru medicamentele ce și-au pierdut exclusivitatea (scădere de 35% YoY):
Haideți să vedem și cifrele istorice:
Avem un EPS destul de haotic cu toate achizițiile făcute în ultimul deceniu. FCF/share a scăzut pentru câțiva ani, dar apoi și-a revenit din 2016 încolo, iar dividendul este foarte bine susținut și există spațiu de manevră pentru creșterea lui pe viitor. Spuneam eu în vară, la ultima achiziție BMY, că cred că vom avea mai degrabă creșteri mai mici de dividend pe viitor (undeva la 3-5%/an) și iată că am fost aproape, BMY crescându-și dividendul cu puțin peste 5%.
Graficul DYC:
BMY a ieșit pentru prima oară din zona verde de subevaluare în ultimii 8 ani.
Iată în cât timp mi-aș recupera banii strict din dividende:
La o rată de creștere a dividendului de 4% (posibil conservatoare, dar prefer așa), mi-aș recupera banii strict din dividende undeva în anii 15-16.
În clipa de față, consider că BMY este la un preț subevaluat așa că am achiziționat 5 acțiuni. Nu mă grăbesc cu achizițiile aici și construiesc poziția treptat pentru că vreau să văd cum evoluează lucrurile în următorii ani.
2) Cea de-a doua companie este Alexandria Real Estate Equities, Inc. (ARE). Ei sunt un REIT specializat în zona birourilor ce și-au crescut dividendul pentru 13 ani consecutivi, au un randament de 3.9% și un DGR3 de 5.7%, o rată de creștere decentă.
Ei dezvoltă spații pentru birouri și laboratoare/spații de cercetare specializate pentru companiile din domeniul farmaceutic/bioștiinței și au contracte cu marii jucători din domeniu precum Bristol Myers Squibb, Eli Lilly, Moderna, Sanofi, Novertis, Amgen, Pfizer, Merck, AstraZeneca, Roche etc.
Graficul de preț din ultimii 5 ani nu arată bine și avem o apreciere în preț de doar 9.4%:
Iată cum arată ultimele rezultate financiare raportate:
FFO/share a crescut cu 6.1% față de Q3 2022, iar termenul mediu de închiriere este de 7 ani (9 ani pentru top 20 chiriași).
Totodată, ARE a crescut prețul chiriilor cu 18% în primele 9 luni ale anului în comparație cu primele 9 luni din 2022 (ar fi putut o companie ce avea probleme cu rata de ocupare și își pierdea chiriașii conform tezei de care v-am amintit să mărească chiriile cu 18%? îmi vine greu să cred că ar fi avut puterea asta de negociere într-o astfel de situație).
Iată cum arată cifrele istorice:
Observăm că dividendele nu au urmărit neapărat în oglindă AFFO/share, iar în 2016-2017 era o diferență minimă între ele, dar de atunci această diferență se mărește și există suficient spațiu de manevră pentru mărirea dividendului pe viitor.
Graficul DYC:
ARE a fost scumpă între 2020 - 2022, dar de atunci e în cădere liberă și strict conform acestui grafic, se află într-o zonă foarte bună de preț.
Iată în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva în anul 17, la o rată istorică de creștere a dividendului de 5%, ceea ce nu e deloc rău (deși aș vrea mai repede, dar sunt șanse mari să fi văzut bottom-ul la REIT-uri).
3) Ultima companie achiziționată este Mid-America Apartment Communities, Inc. (MAA), un REIT "clasic", similar cu ESS, concentrat pe dezvoltarea și închirierea apartamentelor. Și-au mărit dividendul pentru 14 ani consecutivi, au un randament al dividendului de 4.4% și un DGR3 de 8.7%.
Ei dețin aproximativ 102.000 de apartamente în 17 state, mai ales pe coasta de SE a Statelor Unite.
Graficul de preț din ultimii 5 ani arată ceva mai bine aici și avem o apreciere în preț de peste 39%:
Iată cum arată ultimele rezultate financiare raportate:
AFFO/share a crescut cu 7% în comparație cu Q3 2022, iar AFFO Payout Ratio este la un nivel extrem de sănătos de 70-71%, astfel că dividendul este foarte bine susținut.
Cifrele istorice:
Dividendele urmează AFFO în oglindă, iar diferența dintre cele două este în ușoară creștere în ultimii ani.
Graficul DYC:
Observați ce scumpi au fost cei de la MAA între 2021 și jumătatea lui 2022. În prezent, se află sub zona verde de subevaluare.
Iată și în cât timp mi-aș recupera banii din dividende:
Undeva între anii 14-15, la o rată de 6.5% de creștere a dividendului.
Consider că MAA este la un preț bun, ușor subevaluată, așa că am achiziționat 3 acțiuni.
Iată și confirmarea tuturor acestor tranzacții:
Am investit puțin peste 1.000$, iar toate aceste achiziții mi-au adus aproximativ 40$ la dividendele mele anuale, nete.
Cum vă spun mereu: habar nu am ce va urma.
Tot ce știu este că voi continua să investesc cu disciplină, constanță și răbdare.
Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord
Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!
