S&P500 și-a revenit neașteptat de bine în iulie, iar până acum avem o grămadă de companii ce au raportat cifre mai bune decât se așteptau analiștii.
BNR tocmai a anunțat o nouă creștere a ratelor de dobândă de la 4.75% la 5.5%, iar ROBOR-ul va crește iarăși de săptămâna viitoare.
Încep să se ia măsuri pentru reducerea consumului de gaze/electricitate prin Europa și ne așteaptă câteva luni foarte grele, după părerea mea.
Am achiziționat 4 companii în luna august:
1) Prima companie achiziționată este British American Tobacco p.l.c. (BTI), o companie din domeniul tutunului ce și-a crescut dividendul pentru 23 de ani consecutivi. Ei au un randament al dividendului de aproximativ 7.5%, dar rata de creștere a acestuia din ultimii 3 ani este doar de 2.4%/an. Totuși, la un randament așa generos, pot să accept o rată de creștere a dividendului mai anemică (ultima mărire a fost de doar 1%).
Iată cum arată ultimele rezultate raportate:
Veniturile au crescut cu 3.7% (dacă luăm în calcul un curs valutar constant), în timp ce EPS adjusted a crescut cu 5.7%. Marja operațională s-a îmbunătățit și ea (43.9%), în timp ce creșterile de preț planificate au fost atinse în proporție de ~90%.
Consumatorii de produse alternative au avut un ritm de creștere fantastic în ultimii ani.
Au avut niște probleme cu operațiunile din Rusia și au suferit o pierdere de aproximativ 1 mld USD.
Dar lucrurile arată ok în rest:
Dacă facem un pas în spate, iată cum arată lucrurile din 2010 încoace:
Dacă ignorăm 2017, anul în care au cumpărat Reynolds American Inc., observăm că nivelul EPS și FCF/Share este într-o creștere (e drept, una destul de lentă), iar dividendul poate fi susținut suficient de bine.
2) Cea de-a doua companie achiziționată este Leggett & Platt Inc (LEG), o companie ce și-a crescut dividendul pentru 51 de ani consecutivi, un record absolut incredibil. Au un randament al dividendului de 4.3%, iar rata de creștere a acestuia în ultimii 5 ani este acceptabilă: 4.4%.
Iată cum arată ultimele rezultate financiare raportate:
Veniturile au atins un nou record în trimestrul 2 (+5% vs Q2 2021), dar marja operațională a scăzut de la 11.3% la 10.7%, iar estimările pentru 2022 au fost diminuate.
Cei de la LEG se așteaptă la venituri ceva mai mici, iar inflația le dă bătăi de cap.
Totuși, dacă facem un pas în spate, iată cum arată lucrurile din 2010 încoace:
Vedem o companie cu venituri oarecum ciclice și cu un istoric presărat cu achiziții (explicația și pentru nivelul scăzut al FCF/Share în 2021 când am avut 3 achiziții, dar și stocuri mult mai mari ca de obicei). Totuși, dividendul este destul de bine susținut, în general, și nu îmi fac probleme în acest sens (să nu uităm că vorbim totuși de o companie ce și-a crescut dividendul pentru 51 de ani consecutivi).
3) Penultima companie achiziționată este Stanley Black & Decker, Inc. (SWK), o companie din sectorul industrial ce produce și comercializează tot felul de unelte și diverse soluții de stocare. Ei și-au mărit dividendul pentru 55 de ani consecutivi, iar în ultima perioadă au scăzut foarte mult în preț, ajungând la un randament al dividendului de aproximativ 3.3%. Rata de creștere a dividendului din ultimii 5 ani este de ~5.7%, însă ultima mărire a fost de doar 1.3%, iar managementul ne anunță că urmează o perioadă delicată.
Haideți să ne uităm peste ultimele rezultate financiare, rezultate care au fost destul de slabe:
O grămadă de lucruri aici:
- Veniturile au crescut cu 16%, în principal datorită unor achiziții și a unor creșteri de preț
- Compania încearcă să își eficientizeze procesele și structura organizațională și vrea să economisească 1-2 mld USD în următorii 3 ani
- Și-au vândut anumite business-uri/divizii
- Adjusted EPS de 5-6$, în scădere cu aproape 50% de la estimarea anterioară de 9.50 - 10.50$
Problemele principale izvorăsc din faptul că inflația și situația economică actuală au redus cererea pentru produsele celor de la SWK, iar creșterea dolarului nu îi ajută în ceea ce privește vânzările din afara Statelor Unite.
Iată cum arată lucrurile din 2010 și până astăzi:
Avem iarăși o companie oarecum ciclică cu multe achiziții, iar FCF/Share reușește să acopere destul de bine dividendul, cu excepția lui 2017 și a lui 2021.
Ce vreau să mai menționez aici: această companie își crește dividendul de 55 de ani. În această perioadă, a avut de-a face cu numeroase situații dificile, crize, inflație crescută șamd. și totuși au reușit să treacă peste ele cu brio. Niciodată nu vom avea creșteri susținute de la an la an timp de decenii, ci vom avea și perioade mai grele.
Evident, trebuie să fim atenți și să nu cădem în extrema cealaltă și să fim contrarieni doar de dragul acestei idei.
În clipa de față, după părerea mea, sunt 2 situații mari și late: prima în care SWK nu își mai revine, business-ul va avea de suferit în continuare, iar compania va muri încet, dar sigur, iar cea de-a doua situație când SWK va trece printr-o perioadă mai delicată, dar managementul va reuși să redreseze corabia.
Fără a pretinde că știu ce se va întâmpla, eu consider că situația a doua are șanse mai mari să se întâmple, așa că voi urmări atent compania pe viitor și îmi voi construi poziția treptat.
4) Ultima companie achiziționată este Unilever PLC (UL), o companie care nu cred că mai are nevoie de nicio prezentare. Ei și-au mărit dividendul pentru 22 de ani consecutivi, au un randament al dividendului de 3.6%, iar rata de creștere a acestuia din ultimii 5 ani este de 6.2%.
Iată cum arată ultimele rezultate financiare:
Am mai vorbit despre UL în trecut și despre creșterile de preț ale acestora și iată că în cel de-al doilea trimestru aceste creșteri de preț încep să dea roade.
Veniturile au crescut cu 8.8% față de Q2 2021 și 8.1% față de prima jumătate a anului trecut.
Marjele operaționale au scăzut de la 18.8% la 17%, în linie cu așteptările, iar EPS a crescut anemic cu doar 1%.
Unilever are nu mai puțin de 13 branduri ce generează vânzări de peste 1 mld $ fiecare, ele reprezentând aproximativ 52% din totalul veniturilor.
Ei se vor concentra pe USA, India, China și piețele în dezvoltare în perioada următoare:
Iată cum arată lucrurile în ultimul deceniu:
EPS și FCF/Share ce cresc încet, dar sigur și susțin dividendul destul de bine.
Trebuie să recunosc că există și o mică doză de subiectivism atunci când vorbim de UL deoarece consum destul de multe produse de-ale lor și i-am avut drept clienți la fostul loc de muncă, însă din punctul meu de vedere, sunt într-o zonă de preț relativ bună (nu sunt neapărat foarte subevaluați, dar sunt la un preț corect), așa că am achiziționat 12 acțiuni UL și probabil voi mai adăuga acestei poziții pe viitor.
Aveți mai jos și tranzacțiile efectuate:
Am investit 2.000$, iar toate aceste achiziții îmi aduc un plus de aproximativ 85$ la dividendele mele anuale, nete.
Cum vă spun de fiecare dată: habar n-am ce urmează să se întâmple, habar nu am dacă vine o criză sau nu, habar nu am dacă vine sfârșitul lumii sau nu.
Tot ce știu este că voi investi în continuare constant, disciplinat și cu răbdare.
Mă găsiți și pe YOUTUBE
Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!
