Astăzi vreau să trec în revistă toate deciziile de vânzare din ultimii 6 ani și să vedem în ce măsură au fost bune sau proaste.

Mi se pare un exercițiu pe care orice investitor ar trebui să-l facă din când în când, mai ales cei ce investesc în acțiuni individuale.

Luați-vă o ceașcă de ceai sau cafea pentru că urmează un articol puțin mai lung decât de obicei.

 

Înainte de a începe, vreau să vorbim puțin despre decizii și cum văd eu lucrurile.

O decizie nu ar trebui să fie catalogată drept bună/inspirată sau proastă/neinspirată luându-ne doar după rezultatul ei.

Procesul decizional poate să fie impecabil, putem să luăm în calcul cât mai multe lucruri posibil și rezultatul tot poate fi unul prost. Asta nu înseamnă că decizia în sine a fost proastă, nicidecum (așa cum cred unii cu BTC în jur de 120k că decizia lor a fost bună doar pentru că rezultatul e de partea lor).

 

Luând un exemplu simplu și exagerat pentru a ilustra mai bine ce vreau să subliniez: te îndrepți spre casă, se face seară și decizi să aprinzi o brichetă. Drumul tău spre casă trece pe lângă o fabrică de dinamită. În seara aia, se pare că au uitat să închidă porțile și crescând în zonă, știi că dacă treci prin fabrică, vei ajunge mult mai repede acasă (având o șansă bună să mori, evident).

Dacă o ocolești, vei ajunge cam cu 30 de min mai târziu (însă sunt șanse aproape 0 să mori).

 

Îmi place să cred că orice om în deplinătatea facultăților mintale ar alege drumul mai lung care nu trece prin fabrică, în detrimentul riscului de a muri.

Astfel, dacă alegi să treci prin fabrică și mori -> decizia a fost proastă, iar rezultatul a fost prost.

Dacă treci prin fabrică, dar supraviețuiești -> decizia a fost proastă, însă rezultatul a fost bun (bine, asta nu te face mai puțin nebun, să fim serioși)

Dacă ocolești fabrica și ajungi cu bine acasă -> decizia a fost bună, iar rezultatul bun (încă trăiești, ce bine)

Însă ce faci dacă ocolești fabrica, iar la un moment dat nu ești atent unde calci și îți scrântești piciorul? -> Decizia tot una bună a fost (nu aveai de unde să știi că îți vei scrânti piciorul, ai analizat tot ce aveai disponibil la momentul T0), dar rezultatul ai putea spune că nu a fost bun (totuși... ești în viață).

 

Fix asta vreau să analizez în continuare: procesul decizional în detrimentul rezultatului obținut.

Evident, lucrurile se pot complica rapid pentru că banii obținuți în urma vânzării au fost reinvestiți în alte companii și poate au produs mai mult, dar nu vreau să merg cu analiza atât de departe pentru că voi lungi și mai mult articolul. 

 

Voi lua la puricat toate acțiunile pe care le-am vândut în ultimii 6 ani de când investesc (în ordine alfabetică):

 

1.  Apple Inc. (AAPL) - am vândut AAPL în mai 2025 din două motive: alocarea capitalului și creșterile minuscule de dividend (raportate la randamentul acestuia). Deși am traversat o perioadă cu dobânzi minime și AAPL a început să profite de asta și să își crească sumele împrumutate pentru a face (și) buybacks (similar cu ce face și MCD), nu pot să fiu de acord în totalitate cu această alocare de capital (mai ales în ultimii 3-4 ani când evaluarea companiei a fost departe de a fi ieftină).

Am vândut abia acum două luni, așa că nu pot evalua și rezultatul pe o perioadă mai lungă de timp:

Voi cataloga decizia drept bună, dar rezultatul (cel puțin până acum) este prost, cel puțin dacă ne uităm strict la evoluția prețului.

 

 

2.  Albemarle Corp (ALB) - am vândut ALB pentru că nu îmi plăcea cum îi pronunțam numele. Glumesc. Am vândut-o în sep 2021. ALB nu a fost neapărat o companie pe care am cumpărat-o cu foarte multă convingere. Am luat o acțiune în perioada Covid-ului și după toată nebunia cu mașinile electrice, crescuse în preț de vreo 4 ori la ~240$. Repet și acum ce am zis atunci: nu voi vinde automat o companie doar pentru că ajunge supraevaluată.

În cazul ALB, a cântărit foarte mult faptul că aveam un randament de 2.6% cuplat cu niște creșteri anemice de dividend (cu excepția lui 2019 când au avut o creștere de dividend de 9.7%, în rest au avut creșteri mici, de sub 5%, iar pe final aveau creșteri de 1.2-1.5%, complet inacceptabile). Totodată, sectorul Materials mi se pare neprietenos cu companiile DGI (similar cu Energy):

Decizia a fost mai degrabă bună, rezultatul este excelent (iar DGR3 este 1.1%...complet inacceptabil).

 

 

3.   Air Products and Chemicals Inc. (APD) - am vândut în același timp cu Apple, în mai 2025. Susțin ce am afirmat atunci: s-au extins în direcții în care nu prea avea sens să o facă, din punct de vedere al randamentului investiției. CEO-ul a plecat, iar investițiile în energia verde vor fi stopate, în mare parte și revin la ce știu să facă mai bine: furnizarea de gaze industriale. Revenirea va dura, cel puțin 3-4 ani, iar creșterile anemice de dividend vor fi insuficiente pentru randamentul de la acea vreme de 2.7%.

Da, companiile nu vor avea mereu perioade roz și vor trece prin perioade grele, vor face achiziții neinspirate și se vor diversifica în direcții care nu au sens. Sunt perfect conștient de acest lucru. Dar cum poziția mea în APD era aproape insignifiantă și în contextul actual, am decis să realoc banii în alte companii.

Voi cataloga decizia drept bună (aș lua-o și astăzi), dar rezultatul (cel puțin până acum) este prost, cel puțin dacă ne uităm strict la evoluția prețului.

 

 

4.  Cardinal Health Inc. (CAH) - am vândut-o în Sep 2021 pentru că creșterile de dividend erau anemice (~1%) și își măreau dividendul cu sumă fixă (astfel că creșterile vor fi, procentual vorbind, din ce în ce mai mici). N-au renunțat la aceast obicei, iar DGR3 este de 1.1%. Randamentul meu era de 3.9%, așa că aceste creșteri erau complet inacceptabile. Deși atunci am spus că poate aș fi închis ochii la aceste creșteri anemice, dacă randamentul dividendului era 6-7%, nu cred că aș fi făcut asta (vezi VZ) și tot aș fi vândut.

Decizia a fost 1000% una bună, de aia am un proces și o strategie pe care le urmez. Totuși, rezultatul este execrabil (probabil cel mai prost din această listă de azi), compania s-a triplat în preț de atunci. Sigur, aș fi vrut să mă bucur de această creștere, dar... "you win some, you lose some". Cu datele de atunci, nu aș fi putut să anticipez acest lucru (ca să fac haz de necaz, ce am primit de pe ALB, am dat pe CAH).

Sigur, mulți vor spune că-s nebun să afirm că decizia a fost bună, eu nu văd că s-a triplat în preț? Dar rețineți ce v-am zis la început: facem diferența între modul cum luăm decizia și datele analizate și rezultatul obținut. Nu putem să afirmăm că procesul e bun la ALB, dar prost la CAH, când e... fix același. Hindsight bias e al naibii de puternic, dar să fim raționali.

 

 

5.  Crown Castle Inc. (CCI) - am vândut CCI pentru că anticipam o micșorare iminentă de dividend, tăiere care s-a și concretizat. Eram mult mai rigid în trecut și vindeam automat orice companie își micșora sau tăia dividendul, dar am învățat în ultimii ani să fiu mai flexibil și deși aceste companii devin candidați serioși pentru a fi vânduți, analizez lucrurile de la caz la caz.

Voi spune că decizia a fost așa și așa. Da, managementul a făcut o greșeală mare cu investițiile în fibră, însă tăierea de dividend a fost mai mică decât anticipam (poate ar trebui pe viitor să aștept efectiv anunțul), iar de acum încolo s-ar putea ca CCI, concentrându-se pe business-ul de bază, să aibă un parcurs mult mai bun. Rezultatul este prost, strict prin evoluția prețului.

 

 

6.  CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) - am vândut datorită unei combinații de sector care nu îmi place deloc, creșteri de dividend ciclice (ba avem ani cu creșteri anemice de 1-2%, ba avem ani cu creșteri de 6-8%) și poziție mult prea mică. Fundamental, compania arăta așa și așa, la acel moment, cu creșteri de EPS ciclice, dar relativ mediocre, pe termen lung.

Decizia o voi cataloga drept bună și probabil aș lua-o și astăzi. Rezultatul nici nu știu... a scăzut mult după ce am vândut, apoi s-a dublat aproape în preț ca în ultimele luni să scadă iar destul de mult. Un sector foarte ciclic, cum spuneam. Hai să spun că rezultatul e cam prost, strict prin prisma aprecierii de preț.

 

 

7.  Clorox Co (CLX) - una din companiile unde am dat destul de mult greș cu analiza mea, la momentul achiziției. Covid-ul le-a influențat mult vânzările și nu am avut înțelepciunea necesară, la acel moment, să văd asta și am cumpărat mult mai scump decât trebuia. Avantajul competitiv nu era nici pe departe așa de mare încât să merite o astfel de evaluare "premium", iar creșterile de dividend anemice au pus capac situației. Creșterile următoare de dividend au fost la fel de anemice.

Decizia a fost una bună, fără îndoială, iar rezultatul a fost și el unul bun. 

 

 

8.  Cisco Systems, Inc. (CSCO) - nu mi-a plăcut în totalitate achiziția celor de la Splunk, dar CSCO nu arăta rău la momentul vânzării. Totuși la un randament de 3.2% al dividendului, nu puteam să accept creșteri de dividend de 2-3%, vreau cel puțin 5-6%, pe termen lung.

Decizia a fost una bună, dar rezultatul nu, dimpotrivă, strict uitându-ne la preț.

 

 

9.  Urmează o bancă, așa că profit de situație ca să vorbesc de toate și le menționez aici. Ce am scris în toamna lui 2022 este valabil și astăzi (din păcate sau fericire). Research-ul făcut prin 2020 nu se mai ridică la standardele din 2022 și nici la cele de astăzi. Am mai învățat câte ceva despre bănci, dar nu suficient cât să mă simt confortabil cu a analiza una și a înțelege bine business-ul (bine, nici nu am făcut vreun efort de perfecționare în direcția asta, recunosc).

Decizia a fost una bună, nu vreau să dețin ceva ce nu cunosc. Avem verde pe linie la toate, iar cele mari (JPM / MS) aproape și-au dublat prețul. Rezultat foarte prost.

 

 

10.  Dover Corporation (DOV) și Emerson Electric Co. (EMR) - luate ambele la Covid, dar creșterile de dividend erau aproape inexistente. Am scăpat relativ repede de ele, iar dividendul a continuat să fie crescut la fel de anemic (1-1.5%/an). Decizii proaste la achiziția ambelor, deși mi-am dublat banii pe fiecare, la momentul respectiv.

Decizii bune la ambele, fără nici cea mai mică urmă de îndoială sau regret. Rezultatul e ok la DOV, dar prost la EMR.

 

 

11.  Am ajuns la Eaton Vance (EV) - aici nu-s multe de discutat, este o companie ce a fost achiziționată de MS. În aceeași situație (achiziție / delistare) s-au aflat și PBCT, SJI și STOR.

 

 

12.  Federal Realty Investment Trust (FRT) - nu sunt multe de povestit nici aici. Un REIT solid, dar care ar merita achiziționat doar la un 7-8% randament pentru că creșterile de dividend sunt anemice. DGR5 este 1.1%, incredibil de puțin la un randament al dividendului de 4.6%, în prezent.

Decizia a fost bună, rezultatul este și el bun, strict prin prisma faptului că FRT este cam la același preț.

 

 

13.  Hormel Foods Corp. (HRL) - am vândut HRL pentru că nu își găsea drumul și pare că e cam în aceeași situație și acum cu un moat minim spre inexistent. Cum aveam un randament de 3.2%, nu puteam să accept creșteri de dividend de 2-4%, dividend al cărui ritm de creștere a încetinit enorm și va continua așa, cel puțin în viitorul apropiat, după câte se pare.

Decizia a fost bună, iar rezultatul a fost bun și el, strict prin prisma prețului.

 

 

14.  Hubbell Inc. (HUBB) - singura "victimă" a procesului de mutare a portofoliului de la XTB la DriveWealth în 2020. Din păcate, dețineam o acțiune HUBB la XTB și am lichidat tot portofoliul, dar nu am recumpărat-o la DriveWealth că mi se părea "scumpă".

Cuvintele sunt de prisos, decizie foarte proastă, rezultatul și mai prost.

 

 

15.  International Business Machines Corp. (IBM) - am vândut pentru că la acel moment erau o corabie în derivă. Pentru o companie din zona tech, aveam și anumite pretenții de creștere a dividendului. DGR5 este de 0.7%, nu prioritizează deloc dividendul, iar genul acesta de companie nu se potrivește în portofoliul meu.

Decizie bună, rezultat prost.

 

 

16.  Intel Corp. (INTC) - o companie unde m-am încăpățânat poate cam prea mult. Credeam eu că rolul pe care îl vor juca îi vor face indispensabili pentru guvernul american. Ce nu am luat în calcul este că... asta nu înseamnă automat bani pentru investitori (vezi BA). Nu am vândut la prima tăiere de dividend, dar am vândut când l-au eliminat complet.

Decizia de a vinde a fost așa și așa, privind în retrospectivă, ar fi trebuit să vând la prima tăiere de dividend, rezultatul tot așa și așa și el.

 

 

17.  Kimberly-Clark Corp. (KMB) - o situație cumva similară ca la HRL: randament al dividendului ok (3.8%), dar creșteri anemice (DGR10 e la 3.8%). Nici nu mi se părea că aveau cine știe ce avantaj competitiv (până la urmă vinzi tu scutece, dar nu poți să crești prețul până la cer...)

Decizia a fost bună, rezultatul a fost bun.

 

 

18.  Leggett & Platt, Inc. (LEG) - o companie aflată într-o situație foarte grea, am vândut înainte de tăierea dividendului, anticipând că va urma una.

Decizia a fost bună, rezultatul bun și el.

 

 

19.  Lincoln National Corporation (LNC) - am vândut pentru că nu mai aveam încredere în management, era o poziție foarte mică, iar dividendul era pe cale să fie înghețat (și a fost - nu și l-au mai mărit din 2022).

Decizia a fost bună, rezultatul foarte prost.

 

 

20.  MDU Resources Group, Inc. (MDU) - luată pe la Covid, dar cu creșteri foarte mici de dividend (DGR10 e 2.5%) la randamentul oferit (~4%).

Decizia a fost bună, rezultatul prost.

 

 

21.  3M Company (MMM) - ocupa un loc special în inima mea, fiind printre primele companii achiziționate, dar situația de acolo era atât de complicată și fără o direcție. A pus capac și faptul că își creșteau dividendul doar pentru a-și păstra recordul (cu procente infime de ~1%). Și-au rupt niște divizii și pare că lucrurile se redresează, într-o anumită măsură, dar tot nu aș investi momentan în ea.

Decizia a fost bună, rezultatul foarte prost (să nu uităm nici de diviziile rupte la care am fi primit acțiuni).

 

 

22.  Omnicom Group Inc. (OMC) - a fost și ea printre primele companii achiziționate (iunie 2019). Am cam mirosit că dividendul nu e prioritatea lor (dovadă că a rămas 0.70$/trimestru din vara lui 2021) și deși aveau un oarecare avantaj competitiv, nu am fost convins de teza investițională de la acel moment.

Decizia a fost bună, rezultatul e și el bun.

 

 

23.  Polaris Industries Inc. (PII) - o altă "victimă" a creșterilor anemice de dividend (~1.5% în ultimii 4 ani înainte de vânzare). A beneficiat de pe urma Covid-ului, dar a fost ceva trecător.

Decizie foarte bună, rezultat foarte bun.

 

 

24.  PPL Corporation (PPL) - teza investițională s-a schimbat dramatic (își vândusera operațiunile din UK responsabile de ~50% din venituri către NGG și au preluat operațiunile din US ale acestora) și anticipam o tăiere de dividend (a avut loc aproximativ un an mai târziu).

Decizie bună, rezultat destul de prost.

 

 

25.  SEI Investments Company (SEIC) - absolut nimic în neregulă cu ea, dar am decis eu, la acel moment, să mizez mai mult pe BLK și TROW. Nu îmi plăcea faptul că la randamentul pe care îl avea (1.6%), creșterile de dividend erau cam mici (~7%). Creșterile au rămas în aceeași zonă (~7%), dar dividendul e acum de doar ~1%, iar combinația asta nu îmi place, vreau să văd creșteri de două cifre de dividend la companiile cu randamente ale dividendului așa de mici, atâta tot.

Decizie așa și așa, rezultat prost.

 

 

26.  J.M. Smucker Co. (SJM) - aceeași poveste: randament cât de cât ok (3.4%), dar combinat cu creșteri prea mici de dividend (2-3%) o făcea nepotrivită pentru portofoliul meu. La acel moment îmi reproșam că nu am vândut mai repede.

Decizie bună, rezultat bun.

 

 

27.  Sonoco Products Company (SON) - am considerat că avantajul competitiv nu este prea mare, iar randamentul de atunci al dividendului (3.6%) combinat cu un DGR5 de 4.5% este insuficient (iar de atunci dividendul a fost crescut și mai puțin ~1.5-2.5%)

Decizia a fost bună, rezultatul a fost bun. 

 

 

28.  Simon Property Group, Inc. (SPG) - aici cred că m-am urzicat prea tare (mai mult decât mi-aș fi recunoscut chiar și mie, la acel moment) din cauza tăierii dividendului la Covid. REIT-ul este solid și nu știu dacă am luat decizia bună să îl vând. Dividendul lor a ajuns acum fix la valoarea de dinainte de Covid, iar ritmul de creștere pare că încetinește. Totuși, au fost momente bune de achiziționat SPG la randamente monstruoase (cumva similar cu ARE de azi).

Decizia nu a fost luată în modul obișnuit, așa că nu a fost prea bună, ci mai degrabă așa și așa, iar rezultatul este prost, după cum se vede mai sus.

 

 

29.  Stanley Black & Decker (SWK) - situația era destul de grea la SWK anul trecut și nu mi se părea că avantajul competitiv era la fel de mare cum credeam. Creșterile de dividend nu mă mulțumeau la randamentul de 3.3% (iar de atunci au avut loc creșteri și mai mici).

Decizie bună, rezultat bun.

 

 

30.  Sysco Corp. (SYY) - vechea poveste de randament + DGR prea mici.

Decizie bună, rezultat ok.

 

 

31.  AT&T (T) + Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD) + Verizon (VZ) - le bag pe ambele (toate trei) aici. Sectorul ăsta al telecomunicațiilor este foarte dificil, ai nevoie de investiții constante și există un race to the bottom în ceea ce privește prețurile. AT&T a avut achiziții proaste de-a lungul timpului și ajunseseră foarte îndatorați. Verizon are și ea datorii foarte mari, dar managementul pare o idee mai competent. Totuși, sectorul este oribil pentru o companie DGI, iar CMCSA are noroc că e o idee mai diverisificată (cel puțin momentan).

Decizii bune, rezultate așa și așa.

 

 

 

32. Target Corporation (TGT) - am fost în mai multe magazine în vizita mea prin NY, nu m-a impresionat cu mare lucru. Avantajul competitiv mi se pare minim spre inexistent, iar sectorul de retail nu îmi place deloc (COST e în altă ligă, nici nu se compară modelul de business). N-am vândut cu prea mari regrete poziția asta, iar creșterile de dividend au fost anemice de atunci (~2%).

Decizie bună, rezultat bunicel și el.

 

 

33.  Unilever PLC (UL) - mare fan Unilever, ocupă un loc aparte în inima mea (nu neapărat prin prisma produselor consumate), dar managementul slab, direcția haotică, înghețarea dividendului au fost printre factorii care m-au făcut să vând (mai ales că nu prinsesem cine știe ce randament mare pe ei).

Decizia bună, rezultatul prost.

 

 

34.  Walgreens Boots Alliance (WBA) - model de business foarte șubred, perioadă foarte grea, marje în descreștere evidentă, creșteri de dividend anemice spre inexistente. Pot să vă înșir motivele până mâine. Una din cele mai mari greșeli ale mele, din păcate.

Decizie bună, rezultat bun.

 

 

35.  W. P. Carey Inc. (WPC) - am vândut pentru că randamentul nu era suficient de mare pentru a justifica creșterile anemice de dividend (<1%). Managementul s-a dovedit a fi de calitate mai slabă și s-au concentrat prea mult pe spațiile de birouri, fiind nevoiți să taie dividendul în 2024.

Decizie bună, rezultat bun.

 

 

 

36.  Exxon Mobil Corp. (XOM) - am ajuns și la ultima companie. Sectorul energetic este extrem de neprietenos cu companiile DGI. XOM și CVX sunt foarte solide, dar unele chestii sunt în afara controlului lor și mă bazam prea mult pe calitatea managementului. Totuși, dacă eram mai înțelept, ar fi trebuit la Covid să cumpăr cu 2 mâini și să rămân cu un Yield On Cost de minim 8-10%. Asta e, poate cu altă ocazie.

Decizia de a vinde o voi clasifica drept bună, dar ar fi trebuit să cumpăr mult la Covid și să țin. Rezultatul e ok.

 

 

Per ansamblu:

 

Observăm că procesul decizional a fost, în mare parte, bun, iar asta mă interesează cel mai tare: să existe un proces și să îl urmez.

Rezultatele au fost uneori bune, iar alteori proaste.

 

 

 

Mă găsiți pe YOUTUBE și pe Discord

 

Notă: Nu sunt/pretind a fi planificator sau consultant financiar! Sunt banii dvs. și e treaba dvs. ce faceți cu ei și cum îi cheltuiți!